En una entrevista en Cenital, vinculó el estancamiento de la desinflación con el deterioro del mercado interno y los problemas del esquema cambiario.

Su diagnóstico combinó una advertencia sobre el empleo con una crítica a la sostenibilidad del programa. Según explicó, la estabilidad financiera convive con dificultades en la economía real, mientras que el crecimiento de las exportaciones encuentra un límite en la persistente demanda de dólares para ahorrar.

Uno de los cuestionamientos más fuertes de Álvarez Agis apuntó al uso del dólar como herramienta para contener los precios y a su combinación con la apertura económica.

“Lo que estabiliza al mercado financiero es lo que te desestabiliza la economía real porque, al ponerle un techo al dólar, pisarlo, atrasarlo, en el medio de un programa antiinflacionario que tiene como punta de lanza la apertura económica, lo que estás haciendo es rompiendo empleo”, sostuvo.

En ese marco, resumió su mirada con una frase contundente, “al final del día el ancla es la recesión, no se dice así porque queda mal, pero no veo en este programa otra idea que no sea: che, en Argentina veníamos ganando 1.500 dólares por mes con IPC de 200 y llevémoslo a 800 para IPC de 10”, agregó, al describir el costo salarial que, a su entender, implica la estrategia oficial.

El economista también trazó un paralelo con la convertibilidad. “Ese fue el problema de la convertibilidad, fue exitoso en la etapa inicial, pero después necesitabas de una conversión cambiaria que no se trasladara a precios y te permita ganar competitividad genuina”, afirmó.

Para Álvarez Agis, el escenario actual muestra un debilitamiento de los motores que habían sostenido parte de la recuperación.

“Hay consenso entre los analistas en dónde estamos. El año pasado la actividad tenía claroscuros, tenías sectores vinculados a la exportación creciendo a dos dígitos y una parte del mercado interno asociada al crédito también creciendo fuerte. Se vendían más autos y menos fideos”, describió.

Según su análisis, ese impulso perdió fuerza con las dificultades del financiamiento. “Cuando entramos en la crisis de crédito, eso que apuntaba al mercado interno se apagó y el sector exportador aporta un poco menos al crecimiento”, señaló.

A ese panorama le sumó otro problema: “Se trabó el proceso de desinflación”. Para el director de PxQ, el componente inercial de los aumentos limita la capacidad de las herramientas cambiarias y monetarias para seguir reduciendo el ritmo de los precios.

“A esta inflación, que es más bien inercial, el ancla cambiaria y monetaria ya no le hace ni cosquillas porque el tipo de cambio vale lo mismo hace dos años, la oferta monetaria no sube hace tres años y la inflación se estancó en 30”, sostuvo.

Álvarez Agis también cuestionó que el debate sobre los dólares se concentre únicamente en la capacidad de generar divisas a través de las exportaciones.

“Del lado de los dólares siento que estamos mirando una sola cara de la moneda. Hace tiempo que se omite en Argentina algo central, el peso está cada vez más débil como moneda de reserva”, advirtió.

Su argumento es que una mayor disponibilidad de divisas puede convivir con una demanda creciente de dólares, si quienes reciben pesos buscan desprenderse de ellos.

“Como los argentinos no ahorramos en pesos, cada vez que sube el excedente exportable va a subir la demanda de dólares. Las compañías que exportan van a liquidar los dólares, se quedan con los pesos y, apenas pueden, vuelven a dolarizar esos pesos”, explicó. Por eso, remarcó, “solo con exportar no alcanza, si no tenés una moneda que el exportador quiera quedarse en pesos”.

El exviceministro sostuvo que el esquema económico necesitó apoyos extraordinarios para atravesar distintos momentos de tensión.

“El programa ya dio todo lo que tenía para dar”, afirmó. Luego enumeró, "en octubre del primer año, si no llegaba el blanqueo estaban jodidos; en marzo del segundo año de gobierno, si no llegaba el acuerdo con el Fondo estaban jodidos; y en septiembre de ese mismo año, si no llegaba Bessent estaban jodidos”.

“No hay luces amarillas, estaban las luces rojas por todos lados”, agregó. También consideró que el calendario político restringe las posibilidades de modificar el rumbo, “ahora, ya en escenario electoral, no hay margen para hacer muchos cambios”.

En otro tramo de la entrevista, cuestionó la relación entre el discurso político y la evidencia económica. “Las nuevas derechas inauguran algo que para los economistas es disruptivo, los datos ya no importan tanto”, planteó.

Por último, con ironía, puso en duda la posibilidad de un ingreso extraordinario e inmediato de divisas, “una bazooka que ingrese 50 mil millones de dólares en 48 horas, o descubrimos petróleo abajo del Obelisco o es un número que el presidente pone para disciplinar al mercado”.